(电子商务研究中心讯)　　投资要点

　　事件:

　　1)新都化工发布公告,为推进公司连锁网咖项目的建设,保证公司中小城市电商业务的落地实施,公司全资子公司哈哈农庄电商公司之控股子公司王者互娱拟先行在四川省内投资设立7家全资子公司,投资总额合计1400万元人民币。

　　2)拟变更公司名称、证券简称及增加经营范围。公司已从传统农业生产资料“复合肥”制造企业升级为覆盖复合肥、调味品、中小城市互联网生活等多方面的控股型企业,为了使公司名称能更好地契合公司的发展方向和战略定位,拟将公司中文名称变更为“成都云图控股股份有限公司”,拟将公司英文名称变更为“Chengdu Wintrue Holding Co., Ltd.”,证券简称相应变更,并增加“控股公司服务”的经营范围。

　　3)公司拟以自有资金出资3000万元在辽宁省阜新市彰武县投资设立全资子公司嘉施利(彰武)化肥有限公司,并由该公司负责投资建设15万吨/年BB复合肥项目。预计固定资产投资额800万元,配套流动资金700万元。项目建成投产后预计年实现销售收入12922万元,净利润约312万元。同时嘉施利拟以自有资金150万美元分别在美国和加拿大投资设立全资子公司,开展复合肥的进出口贸易,推动公司国际化战略进程。

　　4)全资子公司哈哈农庄与京东、唯品会、途牛签订合作框架协议,共同开拓中小城市及农村市场。

　　与京东合作:公司与京东拟在“打造领先线上农资电商平台、构建综合型中小城市运营及农资服务中心、推动优质工业品下乡、打造中小城市及农村普惠金融生态圈”等方面进行深入合作,打造中小城市及农村电商新模式,共建农资电商新渠道,形成“互联网+农业”新业态。

　　与唯品会合作:双方拟发挥哈哈农庄在中小城市、乡镇及农村密集的营销网络、扎实的电商渠道、会员资源及唯品会丰富的商品、快捷的物流等资源优势,集中力量打造中小城市电商购物新模式,为中小城市、乡镇及农村消费者制造便捷、优质高效的购物体验。

　　与途牛合作:双方拟整合各自的优势资源,发挥哈哈农庄复合肥生态链完整、农村电商渠道扎实等方面优势,利用途牛旅游开发、运营、平台等相关资源,共同打造中小城市旅游电商平台,构建综合型旅游推广服务网络,共建旅游电商新渠道,形成“互联网+旅游”的新业态。

　　5)哈哈农庄电商公司及王者互娱计划三年内分别投资设立不超过1000家子公司,共2000家,在全国中小城市及农村地区分别开展当地县级体验中心及连锁网咖的建设运营工作。哈哈农庄电商公司投资设立区域电商服务公司的总数不超过1000家,投资总额不超过人民币10亿元,王者互娱投资设立区域互联网服务公司的总数不超过1000家,投资总额不超过人民币12亿元。为了促进连锁网咖的正常运营,发挥县级区域核心经销商的本地化优势,王者互娱拟采取以下两种方式设立区域互联网服务公司:(1)王者互娱与公司甄选的县级区域核心经销商共同投资设立区域互联网服务公司,王者互娱控股比例不低于60%;(2)王者互娱独资设立区域互联网服务公司,同时引入核心经销商参与管理,并对核心经销商进行为期一年的业绩考核(包括但不限于网咖日常管理、电竞赛事及公益活动承办等方面的考核),若考核通过,王者互娱将按照投资成本作价转让核心经销商所负责的区域互联网服务公司不超过40%的股权给核心经销商。

　　点评:

　　深度绑定中小城市及农村轻、中、老三代人群。新都化工此前公告与腾讯、网鱼合作,开拓中小城市及农村电竞、互娱市场,率先卡位了中小城市及农村电竞、互娱蓝海,绑定了一批年轻群体,而这批人正是中小城市及农村未来消费的主力军,同时通过生活服务以及生产资料的销售供给,网罗中年及以上人群,实现轻、中、老三代人群的深度绑定。

　　构建中小城市及农村互联网生活平台。目前新都化工拟在成都7大地区设立全资子公司,推进网咖建设,保证公司中小城市电商业务的落地实施。同时计划三年内分别投入10亿和12亿建设1000家区域电商服务公司以及1000家互联网服务(网咖)公司。

　　引入京东、唯品会、途牛,不断丰富互联网生活内容。京东、唯品会、途牛三家公司均是我国电商自营百货、电商特卖、在线旅游端龙头互联网企业之一,公司借助三家互联网电商企业丰富自身平台服务内容,再通过哈哈农庄移动端APP(理财、娱乐、充值、购物等等),实现流量线下与线上互导。同时三家互联网电商也依托新都化工在中小城市及农村构建的渠道以及管理优势,将商品更好的下沉到中小城市以及农村市场,塑造品牌,实现双赢。

　　更名云图控股,更好契合公司战略计划。代表了公司通过产业链的延伸及拓展,由传统制造企业向消费品企业及互联网企业转型的战略目标。

　　持续扩展产能,打入东北市场,布局海外,同时借助京东开展农资电商。公司在东北成立嘉施利(彰武)化肥有限公司,并由该公司负责投资建设15万吨/年BB复合肥项目。目前公司复合肥销售在东北地区占比较小,而东北地区不仅是中国重要的商品粮生产基地,更是巨大的化肥消费市场,通过本BB复合肥项目的实施,可加强公司东北区域市场的产能布局,并与公司前期建设的各复合肥项目形成产能战略圈,缩小营销半径,降低运输成本,提高公司在东北地区的销售份额。借助京东平台,在京东农资频道开设新都化工复合肥专营店,更好的促进公司农资产品销售。

　　从各项指标来看,公司经营正走在持续向好的通道,复合肥主业稳定增长,品种盐的产品、渠道逐步拓展,黄磷、调味品战略延伸,同时打磨两年的“哈哈农庄”正式大规模推广,切入中小城市及农村生活领域,未来值得期待。我们预计2016-2018年新都化工实现归属于母公司净利润3.44、5.46、7.73亿元,对应2016-2018年EPS分别为0.34、0.54、0.77元。目标价18.4元,“买入”评级。(来源：中泰证券；文/康雅雯、陈奇；编选：中国电子商务研究中心）